> Юридический лексикон, страница > Биржевая игра

Биржевая игра

Биржевая игра. Так называются срочные операции бумагами и ценностями, совершаемия на бирже с рассчетом на повышение или на понижение курса. Такие операции называются «игрою“ именно потому, что оне основаны не на положительных данных, а на счастье, на слепом случае и на изменении обстоятельств, и чем быстрее меняются обстоятельства, тем оживленнее и отчаяннее становится эта игра. Срочными биржевыми операциями (operations ou negociations а terme) называются вообще взаимные обязательства двух лиц, с одной стороны продать, а с другой—купить какия-либо ценности не тотчас, во время заключения условия, а в известный, определенный срок, Эти операции приобрели в настоящее время на всех европейских биржах такие колоссальные размеры, что заслоняют собою все прочия биржевия дела. История биржевого института повествует, что биржевая игра или ероч- ные операции вовсе не изобретение нашего времени, а оне известны уже с половины прошлого столетия. Родиной биржевой игры считают Англию и первые игроки появились на лондонской бирже в тридцатыхъ годах ХВШ стол. Происхождение игры было случайное; но она пришлась по вкусу спекулянтам и скоро пустила в финансовый мир такие глубокие корни, что искоренить ее было уже невозможно. Обстоятельство, содействовавшее к появлению в Англии биржевой игры, было следующее: Для уплаты дивиденда по акциям лондонского банка, два раза в годъ книги банка были закрываемы на шесть недель, в течении которых немогло быть производимо трансфертов или переводов именных акций с одного лида на другое. Чтобы прекращением трансфертов не приоста-новлять на целия шесть недель покупок и продаж акции на бирже, сделано было такое распоряжение: все акции, купленные и проданныя во время закрытия банковых книг,должны были быть переводимы на имена новых владельцев их лишь по истечении шести недель. Привычка запродавать акции вперед, с условием окончательной продажи лишь но истечении известного срока, понравилась на бирже и вошла в обычай. Спекулянты, с свойственным им чутьем, бросились на подобные операции, пустили их в ход и постепенно применяли их ко всем родам бумаг и ценностей. Из Лондона срочные операции перешли на некоторые биржи континентальной Европы и скоро получили право гражданственности на всех европейских биржах.

Срочные операции разделяются на два рода: 1) на непременный торг или договор (marche ou negociation terme), и 2) на торг свободный или с премией (marche libre ou а prime). Непременный срочный торг (marche terme) есть операция, заключающаяся в том, что одно лицо обязуется купить, а другое продать какую ыибудь. ценность по условной цене и в условный срок. Этот срок, в который производятся уплаты по всем подобным обязательствам, называется на биржевомъ языке ликвидацией (liquidation), бывающей в определенные постановлениями дни, а именно 15-го и 30-го каждого месяца. ГИо постановлениям парижской биржи, сроки между договаривающимися лицами не могут быть более, чем на два месяца. В срочных операциях каждая из сторон не имеет в наличности ни денег, ни бумаг, ибо всегда может успеть приобрести и те и другия до условленного срока исполнения договора. К ликвидациям большей частью не покупаются и не продаются бумаги, а только уплачиваются тою или другою стороною разницы (differences) между условною ценою и тем, курсом на проданные или купленные ценности, какой оказывается на бирже во время ликвидации. Весь рассчет в срочных операциях основан на том, чтобы выиграть или проиграть, не быв обязанным ничего иметь в наличности (а decouvert), ни денег, ни ценностей, во время заключения договора. При срочных операциях слова продавец (vendeur) и покупщик (acheteur), не должны быть понимаемы безусловно, т. е. не то, что покупщик есть именно тот, кто желает купить бумаги, а продавец тот, кто желает продать, а каждый называется таковым лишь относительно того условия, которое он заключил; ибо, весьма часто и даже большей частью бывает так, что в одно и то же время, одно и то же лицо, становится и покупщиком и продавцем однех и техже ценностей. Продавая какую либо бумагу с обязательством доставить ее к известному сроку, он вместе с тем покупает у другого лица ту же бумагу по другому условию, с доставкою на тот же срок, съ тою только разницею, что покупная цена ниже продажной“ Таким образом, с наступлением ликвидации, непременный срочный торг становится тождественным с торгом на наличные деньги; ибо спекулянты, для того, чтобы исполнить свои обязательства в условный срок, должны почерпать бумаги и деньги из торга на наличные ценности. Въ непременных срочных операциях риск, при изменении курса, очень велик и даже неограничен. Надежды на понижение курса, надежды, на которых основана спекуляция, могут не сбыться, курс можетъ сильно возвыситься и проигрыш может идти очень далеко, если биржевия обстоятельства получат ход, несогласный с ожиданиями, так какъ в -обязательстве не определены пределы этого проигрыша. Этот родъ спекуляции, эта азартная игра в высшей степени опасна и рискована и нередко влечет за собою весьма гибельные последствия. Для того же, чтобы ограничить риск непременного срочного торга. биржевая спекуляций придумала операцию срочного свободного торга (юагсеё libre), в которой -определена наивысшая степень проигрыша покупщика. Эта операция называется «срочный торг с премиею“ (marche а prime). Свободным торгом называется такая срочная операция, в которой покупщик всегда может отказаться от своего обязательства, уничтожить торг, заплативъ продавцу - известное вознаграждение, известную неустойку, называемую премией (prime). В условии подобного рода наперед определяется, какъ количество премии, так и срок, в который, с уплатою премии, можно отказаться от покупки. Этот срок назначается обыкновенно въ одну из ликвидаций, а окончательный срок всего договора—в следующую. Количество премии соразмеряется с важностью операции. Премия обыкновенно уплачивается вперед при заключении торга, в роде задатка, который остается у продавца, в случае отказа покупщика от покупки. Принято на бирже, как освященный обычай, что молчание покупщика означает согласие его предоставить премию в пользу продавца и, в случае желания продолжать торг (lever), покупщик долженъ именно заявить о том к сроку ликвидации, в которую назначены т акъ называемые ответы по премиям (иа reponse des primes). Срочные операции усложняются на бирже до неимоверности; спекулянты в одно и то же время заключают несколько торгов, в которых иногда интересы их кажутся друг другу противоположными, они. сопряжены так искуе-сно, что все они клонятся к одной какой нибудь цели, или к повышению или понижению курса, так-что. действительное желание одной стороны и те планы, на основании которых она спекулирует, остаются неизвестными для другой.

Все биржевия операции и то. или другое их направление находятся под непрерывным и постоянным влиянием двух двигателей: наличных денег и наличных кредитных бумаг. Излишнее появление т торг наличных денег или излишнее требование на кредитные бумаги, производят, самым естественным образом, возвышение курса последних; и наоборот, излишнее появление кредитных бумаг, или предложение их и требование на деньги, производят понижение курса. Последствия этих двух причин неизбежны. Между этими двумя основными элементами торга вторгается спекулянт, без наличных денег и без наличных бумаг, и старается предусмотреть направление, которое принимает торг: если он клонится к возвышению курса, к приливу денег, тогда он покупает на срок, если же к понижению курса, къ приливу бумаг,—тогда он продает на срок. В первом случае он спекулирует на повышение (speculer а la hausse), а во втором— он спекулирует на понижение (speculer а la baisse). Госсиэ для того покупает, чтобы, при возвышении курса, продать и воспользоваться разницей курсов, а бессиэ—для того продает, чтобы, при понижении курса к сроку торга, купить по низшей цене те бумаги, которые запроданы им по высшей, также с целью пользоваться разницею. Когда наступает, ликвидация, т. е. день исполнения договоров по срочным сделкам, тогда именно и возникает борьба между спекуляторами на наличные деньги и спекуляторами на срок или спекуляторами без денег. Ни возвышение, ни понижение курса не зависит от того, кто спекулирует без наличных денег и бумаг. Как бы ни были остроумны соображения спеку лятора без денег, как бы хитро ни было придуманы его операции, ох спекулятора с наличными деньгами или бумагами всегда зависитъ бросить на биржу большое количество тех или других и дать тотъ или другой оборот биржевым операциям в день исполнения условий по срочным договорам. Весьма естественно, что борьба спекулятора на срок с спекулятором на наличныя—борьба трудная и даже невозможная: ему остается только предусматривать способы и потребности высших властителей биржи. Но так как эти высшие власти биржи не всегда расположены бросать на биржу деньги непроизводительно, при том же их операции могут в даннуюминуту зависеть от тех или других соображений относительно более важных политических и экономических интересов государства, то с этой стороны спекуляторамъ без денег и без бумаг грозит менее опасности, нежели со стороны цх же собратов, таких же спекуляторов, как и они. Между мелкими спекуляторами, между пигмеями биржи, которые не могут располагать необходимою для оборота наличностью, происходит кровавая борьба. Спекулирующие на возвышение курса, т. е. покупщики на срок, силятся к срокам ликвидации привести спекулирующих на понижение, или продавцевз, в такое положение, чтобы вынудительною покупкою бумаг во время ликвидации для исполнения своего обязательства продажи, онИ) излишним требованием, возвысили курс, а спекулирующие на возвышение курса действуют обратно. Вот из какого сложного механизма“ состоит биржевая игра.

Что же касается до законодательства но части биржевой игры. то-в разных европейских государствах существуют о биржевых операциях и о биржевой игре, различные взгляды и различные постановления. французское законодательство, еще до революции 1789 года, неоднократно объявляя вне всякого закона иски по долгам, сделанным по игре всякого рода, включило в то число и биржевую игру и признало недействительными все обязательства продажи или покупки кредитныхъ бумаг на срок, если бумаги не были в наличности у продавца во время заключения торга и не отданы им на хранение в руки биржевого агента до срока исполнения договора. Всякий торг кредитными бумагами, не имевшимися в наличности у продавца, признавался ажиотерствомз. которое поставлено было на ряду с преступлениемъ против общественной нравственности и гражданской честности, и которому угрожала строгость законов уголовных. Эти постановления были - несколько раз подтверждаемы французскими правительствами и после революции, особенно конвентом, который с ожесточениемъ гремел против ажиотерства и долгое время оставались в своей силе. Хотя в новейшем уголовном законодательстве франции и сделано некоторое смягчение, состоящее в том, что для действительности договоров о покупке и продаже бумаг на срокь считаются достаточ ным, если оне только должны были находиться в распоряжении продавца к сроку исполнения договора, тем не менее биржевая игра и вообще договоры о продаже бумаг с условием или намерением уплатить одну только разницу в курсе французскими законами строго воспрещены. В Англии срочные договоры на покупку и продажу кредитных бумаг и вообще ценностей, как на бирже, так и вне оной, признаются законами недействительными и заключение таковых строжайше воспрещается. В Бельгии законодательство о биржевых сделкахъ сходно с французским, хотя бельгийские суды наблюдают за точнымъ исполнением венного договора, каково бы ни было его содержание. Къ законодательствам, воспрещающим биржевую игру, принадлежит цнаше русское. Наши законы гражданские, (т. X. ч. I. ст. 2167, и. 2) устанавливают, что «всякие условия между частными лидами, как на бирже, так и вне оной, о покупке или продаже акций или росписокъ не на наличный деньги, а с поставкою таковых к определенному сроку по известной цене, решительно воспрещаются, с тем, чтобы такие условия, если будут предъявлены к суду, считать недействительными. а обличенных в подобных сделках подвергать наказаниям, за азартные игры установленным; маклеров же и нотариусов, которые отважатся совершать этого рода условия, отрешать от должностей Но есть и такие законодательства, которые благосклонно смотрят на срочные биржевые договоры. Так например в Голландии, отличающейся оживленною торговлей и промышленностью, законодатель не только не создалъ никаких запретительных постановлений о биржевой игре,но старался еще как можно менее стеснять свободу частных сделок. В Австрии судебная власть признает действительными срочные договоры о покупке и продаже фондов, если только фонды эти существуют в наличности во время исполнения, договора. В Германии то же самое, с тою только разницею, что срочные договоры на иностранные фонды не дпускаются. Наконец, величайшая свобода в биржевых операциях, не только на практике, но и по закону, существует во франкфурте: суд восстановляетъ нарушение даже таких срочных договоров, из которых ясно видно, что участвующие намеревались уплатить одну только разницу в курсе, без всякой наличности.

Таков в общих чертах взгляд различных европейских законодательств на срочные договоры и на биржевую игру. Но иное дело законы государств, а иное—нравы и обычаи народов, населяющихъ эти государства: иное дело намерение законодательства и иное дело действительное исполнение закона. Не говоря уже о тех государствах, въ которых законодательство относится снисходительно к срочным договорам, биржевая игра производится оффициально и гласно, но даже въ тех, в которых за срочные договоры установлены карательные законы, игра эта не перестает быть предметом занятий многих и многихъ тысяч лиц, посвятивших всю свою жизнь, все свои помышления этой опасной игре. Некоторые исследователи биржевого института приписывают это явление неполноте и неолределительности законодательныхъ мер к прекращению этого зла; но может-ли быть точность и определительность в таких законах, которые желают ограничить тем или иным образом экономические отношения частных лицъе Эти отношения самия трудные, самия неуловимия для законодательной власти: поэтомуи борьба с ними тяжелая, утомительная и почти невозможная. Бирже-

391

Биржевой год—биржевой комитет.

вая игра, во всех ея видах и образах, со всеми ея последствиями, как радостными, так и горькими, была, есть и будете до тех пор, пока существует общество с его страстями, стремлением к быстрой наживе и жадностью к легко-приобретаемым материальным благам.