Главная страница > Энциклопедический словарь Гранат, страница > Этим методом финансового подчинение себе других стран широко пользовались уже перед мировой войной

Этим методом финансового подчинение себе других стран широко пользовались уже перед мировой войной

Этим методом финансового подчинения себе других стран широко пользовались уже перед мировой войной. При этом им пользовались не для заключения только отдельных сделок, а стремились выговорить себе выгодные условия при заключения торгового договора. Так, франция добилась от России значительных покупок по договору 1905 г. Точно так же и Германия заявила старой России, нуждавшейся вследствие войны с Японией особенно остро в ипостранных кредитах, что она получит нх, если она не поднимет пошлинные ставки, а главное не изменит тарифных ставок до 1917 г. Швеция понизила тарифы на нешипучие вина и добилась этим допущения ее займа на парижскую биржу. Япония сделала франции в 19U г. уступки в своем торговом договоре, чтобы франция допускала ее займы к котировке. Германия добилась таким же путем выгодного договора с Болгарией в 1911 г.

Если для ссудного капитала решающим моментом для перехода границ является разница в процентной ставке, то финансовый капитал стремится при помощи Э. к. к закреплению рынков сбыта, созданию монополизированного рынка и получению картельной ренты путем захвата источников сырья. Организацией за границей „дочерних обществ“ капитал, кроме того, стремится не столько к Э. к., сколько кобходу таможеных рогаток, к усилению вывоза товаров. Так как готовые изделия облагают при ввозе их из-за границы более высокими пошлинами, нежели полуфабрикаты, то и создаются .филиалы- для .окончательной отделки“ ввозимых, по существу готовых, изделий, ио идущих еще как полуфабрикаты 0, не говоря уже о том, что таким путем устанавливаются твердые производственные связи с потребителями товаров данной фирмы, что заставляет последних обращаться к тем же фирмам за различного рода добавочными материалами. Словом, Э. к. является одним из лучших средств монополизации рынка.

Движение капитала из страны в страну отмечается уже в средние века. Но до XIX в речь в основном идет о движении ссудного и торгового капитала, и размеры его были весьма незначительными. В XVII в экспортерами капитала являются швейцарцы и голландцы. Роль последних была весьма значительна, в особенности в развитии английской промышленности-Не только правительства,—говорит Сарториус фон Валыперсгаузен,—получали долгосрочные займы в Голландии, общий размер которых определялся перед французской революцией в 450— 500 мли. флоринов, ио и частные лица, владельцы плантаций в Вест-Индии, монопольные общества и купцы“ (.Die Entstehung der Welfrwirtschaft“, Jena, 1932, стр. 50). Наполеоновские войны, разорявшие Голландию и укрепившие Англию, привели к тому, что подготовлялось уже промышленной революцией, а имеиио—к передвижению и мирового финансового центра от Голландии к Англии. Годы 1816—17 являются поворотным пунктом. Приток новых капиталов в Англию резко снижается (английские займы за границей составили в 1815 г. 16,63 млн. ф. стерл., а в 1818 г.—уже только 12,49 млн.), Англия в свою очередь начинает усиливать свой Э. к. .В 1817 г.—рассказывает Кауфман (.Неразменные бумажные деньги в Англии 1707— 1818“),—произошел крутой перелом на

>) Си. откроввяпоо заявление па этот счет в гуверовском отчете .Новейшчз пзаенепня в экономлю С. - А. С. Ш.“.

лондонской бирже. Она выступила конкурентом Амстердама как международный денежный рынок, как рынок свободных капиталов“. Действительный перелом, однако, произошел в том смысле, что сама Англия не только перестала одалживать деньги за границей, но и стала выплачивать свои прежние долги. .К концу периода наполеоновских войн положение определилось вполне. Великобритания оказалась, по сравнению с Западной Европой и восточными штатами Американского союза, на много лет впереди во главе промышленного развития, располагая гораздо большей производственной мощью и более крупными капиталами для вложений. Прекращение правительственных займов па военные цели освободило быстро возрастающие массы капитала для движения по другим каналам, и так как внутренняя потребность в капитальных вложениях становилась менее настоятельной, чем потребность других стран, то вывоз капиталов начал возрастать—если не с каждым годом, то с каждым десятилетием“ (Гобсон, .Экспорт капитала“, рус. изд., стр. 105). Гобсон не учитывает, что Э. к. уже тогда служил сред, ством экспорта товаров, на что обра-щал внимание по другому поводу Сис-монди. Он писал: .Каждое американское государство заключало займы в Англии их расходовали немедленно целиком на покупку английских товаров. Пока продолжалась эта своеобразная торговля, прн которой англичане просили одной милости—купить на английские капиталы английские товары, английские мануфактуры были в цветущем состоянии (цит. по Т-угап-Барановскому, .Периодические промышленные кризисы“, изд-1923, стр. 228).

Одновременно уже тогда отмечается Э. к. с целью производительного приложения. Так, в 1824/5 г. было основано 41» предприятие для разработки заграничных рудников и для других промышленных целой е иомниальной суммой капитала в 32,8 млн. ф. ст. В 1840 г.—цитирует Гобсон одного эксперта,-главные мастера возникавших хлопчатобумажных фабрик Австрии, франции, Бельгии и Голландии, кудаанглийский капитал направлялся в большом количестве, были англичанами. «Именно английский капитал, вложенный в этих странах, производит ману фактуру,которую мы встречаем на рынках Средиземного моря, С.-А. С.Ш., Кубы, Порторико, Южной Америки и Ост-Индие. Авглийский капитал пошел и в производство в Новой Англии“. Одновременно открывается новое обширное поле приложения капитала: железнодорожное строительство, которое скоро занимает доминирующее положение в этом отношении. В 1845 г. вся сумма, затраченная па железнодорожное строительство, исчислялась в 113,5 мли. ф. ст., в том чнслев Англии— в 64 мли. В 1857 г. стоимость америк. же-лезнодор. бумаг в Англин оценивалась в 80 млн. ф. ст. В европейские яел. дороги, говорит Гобсои, английские капиталисты вложили огромные суммы. Кроме того, английскими компаниями был открыт иа континенте целый ряд подсобных предприятий—главным образом по добыче угля и железа.

Надо оговориться, что то обстоятельство, что с Э. к. мы встречаемся уже давно, отнюдь не противоречит тому положению, что Э. к.—детище монополистического капитализма, верней— вызван ростом основного капитала. Экспорт производительного капитала в предыдущие периоды развития капитализма представляет на ряду е образованием акционерных обществ и специальных банков долгосрочного промышленного кредита зародыш монополистического капитализма. В особенности это относится к Э. к. для постройки жсл. дорог, чем Англия не только расширяла рынок сбыта своих товаров, но и монополизировала эти рынки.

Скоро Западная Европа стала освобождаться от английского влияния. Если в 40-х гг. франция представляла одно из главных поприщ для инвестирования английского капитала, то в 50-х гг. французские капиталисты стали выкупать французские железно-дор. бумаги, помещенные в Великобритании, и сами стали инвестировать в чужих странах. Значительную роль в этом отношении сыграл банк Credit mobilier, основанный в 1852 г. и участвовавший в постройке жел. дорог в Австралии и в Испании. Скоро конкурентами Англии в финансировании жел. дорог выступили и бельгийцы, отчасти и франкфуртские банкиры (Ротшильды). Начиная с 1860 г. Англия начинает заметно удаляться с европейского континента и уходить в свои колонии.

В своих письмах об Лидия Маркс говорит: «Чем больше росла зависимость английской промышленности от рынка Индии, тем больше английские промышленники чувствовали необходимость создания новых производительных сил в Индии взамен той туземной промышленности, которую они разоряли. Нельвя беспрерывно наводнять страну своими изделиями, если не давать ей возможности в свою очередь поставлять вам какие-нибудь свои продукты“. И в Индии в первую голову стали строить жел. дороги, давшие возможность английским товарам проникнуть вглубь страны и, с другой стороны, иэвлечь из Индии сырье. Номинальная стоимость индийских железнодорожных бумаг, котировавшихся на ловдонском рынке, составила в 1872 г. 90 млн. ф. ст.

На постройки жел. дорог и каналов в Канаде было экспортировано в течение 1852—1858 гг. 60 млн. долларов.

С точки зрения теперешних отношений весь экепортнроваиныйв предмо-иополистический период капитализма капитал Англии был сравнительно небольшим: в 1854 г.—550 млн. ф. ст. и в 1875 г.—1.400 млн., в то время как в 1914 году ои дошел до 8,8—4 млрд. ф. ст. В 50-х годах Англия в среднем вывозила капитал иасумму в 30 млн.вгод, а в начале 70-х гг.—иа сумму в 55 млн ф. ст., в то время как ее доходы от старых вложений ужо превышают 70 млн. ф. ст. Начиная е середины 50-х гг. доходы Англии от прежних инвестиций превышают новые вложения капитала. По подсчетам Jenks (.The Migration of British Capital) поступления от старых вложений превысили за годы 1855 -79 новые вложения 8а тот же период на сумму в 229 млн., а по нашим подсчетам, на основании данных Гобеона, за годы 1870—1879 превышение доходов над новыми инвестициями составило

322.6 млн. ф. ет., а за следующие годы до 1909 г. эта сумма поднялась до

1.446.6 млн. ф. от. Всего Англия получила от своих заграничных вложений до 1912 г. 3.788,6 млн. ф. ст., или сумму, равную всей сумме английского капитала заграницей. Таким образом, можно сказать, что весь находившийся „английский“ капитал за границей— основа ее империалистического могущества—образовался из прибылей и процентов, полученных из-за границы же.

Относительно франции мы видели, что она до 50-х гг. ввозит капитал, затем начинает выкупать иностранные вложения и даже экспортировать капитал. По исчислениям Неймарка, в 1869 г. французский капитал за границей составил уже 10 млрд, франков, в то время как иностранный капитал во франции не превышал 2—3 млрд. фр. Иностранные инвестиции во франции продолжают и в следующие десятилетия нарастать, но значительно медленнее, чем экспорт франция. В 1912 г. капитал франции за границей исчислялся в 40—42 млрд., а иностранные инвестиции во франции—в 7 млрд. фр. Сальдо в пользу франции выросло на 26 млрд. По подсчетам Moulton and Lewis („The French Debt Problem“) доходы франции от ее заграничных вложений составили за 1871 — 1913 гг. 87,5 млрд. фр. Таким образом, доходы от заграничных вложений значительно превышают экспортированный за это время капитал и в сумме доходят до общей суммы заграничных капиталовложений франции, которые исчисляются темиже авторами в 87,5—39,5 млрд, фр. „Банкир мира“ распоряжался по существу процентами, полученными от других стран.

Германия гораздо дольше, чем франция, нуждалась в иностранном капитале. Германская промышленность находилась иа первых стадиях своего развития в значительной мере в руках иностранцев. Легее („Kapital-und Ver-w&Uungsiiberfremdung in der Industrie und den Verkehrsanstalten Deut-achlands von 1830 bis 1923/24“, Halber stadt, 1924) говорит, что„почти все более старые предприятия по добыче серебра и свинца в южной и западной

Германии одно время принадлежали иностранцам“. Важнее, что крупнейшие угольные общества тоже были основаны иностранцами, как Harden-bergsche Kohlenwerke, Hibernia, Ph6-nix, Dahlbusch и Гельзенкирхенское общество, в июне 1932 г. перешедшее в руки германского правительства. Это общество было организовано в 1845 г. англичанами, в нем участвовал и французский, и бельгийский капитал. Перешло оно к немцам только в 1881 г. Лег-ге насчитывает далее 41 текстильное предприятие южной Германии, которое находилось под влиянием швейцарского капитала. Участвовал в германской текстильной промышленности и голландский, и английский капитал.

Но очень рано и Германия начинает вывозить капитал. За годы 1848—1850 германские капиталисты вложили в американские ценные бумаги 150—200 млн. долларов. Капитал Германии за границей определяется на 1893 г. в 12 млрд., а на 1913 г.—в 30,5 млрд, м., причем иностранный капитал в Германии составил уже всего 2,7 млрд. м. Доходы Германии от старых вложений уже с 1894г.зиачительнопревосходят новые заграничные вложения. За годы 1894— 1898 разница между этими двумя суммами составила 185 млн- а накануне войны она доходит даже до 505 млн. в год. Если верен подсчет доходов от заграничных вложений в 1.000—1.250 млн. м., то при Э. к. в 460 млн. в год, по вычислениям Маултона, или даже только в 260 млн. по другим данным, эта разница выросла до огромных размеров. За 1894—1913 гг. проценты от заграничных вложений (не считая комиссионных байков) составили 16,74 млрд, м., покрывая весь вывезенный за это время капитал.

Относительно С.-А. С. Ш. имеется исчисление движения капиталов почти за весь XIX век. Сопоставим баланс платежей по задолженности и движению капиталов с торговым балансом, включая и движение золота:

В средней Балаво платежей в Торговыйва год двпас. капиталов баланс

(в или. долларов)

1639-1640 + 8.7 — 0,2

1850—1873 — 4.1 -+ 81,7

1874—1894 — 89,6 -J-121,7

1886—1914 —107,4 + 368.4

Задолженность С.-А.С-Ш.ва границей исчислялась еледущнм образом: в 1843 г. она составила 150 млн. долл., в 1880 г.—

2.000 млн., в 1914г.—5.000 млн. долл. Так-образом задолженность значительно выросла за исследуемый период. Но, начиная,с 50-х гг. прошлого столетия,

С.-А. С. Ш. платили по своей задолженности больше, нежели к ним притекал новый капитал. Но так как одновременно рос спрос на капитал, то он покрывался новыми займами, которые оказались бы ненужными, если бы не. приходилось платить по старой задолженности. Завов это время С.-А.С.Ш. выплатили 2.900 мли., или приблизительно столько же, сколько они получили вновь, за вычетом вывезенного ими капитала в размере 2.000 млн. До середины XIX в торговый баланс О.-А. С. III. пассивен: ввоз товаров, предоставляемых им в кредит, превышает их вывоз. Затем, когда платежи по старой задолженности начинают превышать новые по-отупления, экспорт товаров уже превышает их импорт. Ибо этим излишком покрываются эти платежи. Дальнейшее сильное яарастаиие активности баланса свидетельствует о том,что страна сама переходит к Э. к.

По существу такое же положение можно было констатировать и в истории Англии, франции и Германии.

„Весь капитал, говорит Боу ли („Englands Foreign Trade in the nineteenth Century“), который мы (то есть Англия) экспортировали, шел в виде экспорта то-аров; весь доход, который мы получали от наших заграничных вложений, получался в виде импорта товаров“. Правильнее сказать: весь излишек дохода над новыми инвестициями, „Если бы мы, продолжает Воули,—экс портировали капитал в таком же размере, как мы получаем доходы от старых вложений, то ввоз товаров не превышал бы вывоз, как это было в годы 1873—1886. Если 6f мы экспортировали капитала больше, нежели получали доходов, то вывоз товаров превышал бы ввоз, как в годы 1859,1872 и другие. Если же, как это имело место после I860 г., ввоз превышал вывоз, то доходы от заграничных капиталов превышали экспорт капитала“ (стр. 75).

За первую половниу XIX в торговый баланс Англин активен. Страна расплачивается со своими старыми долгами и сама начинает вывозить капитал-Постепенно капитал за границей накапливается в таком размере, что доходы от него уже превышают новые ежегодные инвестиции, и .остаток ввозится в виде товаров в страну, делая баланс уже пассивным.

французский торговый баланс был до 1830 г. пассивным, затем стал активным до 1867 г., после чего он снова превратился в пассивный. Только война 1870 г. и необходимость выплатить Германии пятимиллиардную контрибуцию делают баланс на время от 1872 до 1875 г. активным. Надо полагать, что до 1830 г. франция ввозила больше капитала, чем ей приходилось платить по нему; после этого идет процесс национализации иностранных предприятий во франции и Э. к.изфранции.Накопив-шийся за границей капитал дает ей возможность ввозить больше, чем она вывозит, и расширить внутреннее потребление.

О Германии у нас- нег достаточно полных сведений, чтобы проанализировать движение капитала и платежного баланса за продолжительный срок, когда Германия еще ввозила капитал и когда она стала преимущественно экспортером его. Старая Россия полупила за границей 8а период 1894 — 1913 гг. 4.100 млн. рублей, а уплатила по своим обязательствам 7.200 млн., чем в достаточной мере объясняется активность ее торгового баланса (не говоря о том, что она накапливала золото, оплачивала морские фрахты и так далее). Канада имела за годы 1910-1913 пассивный торговый баланс в размере 884 млн. Ввоз капитала составил 1.526 млн., а платить ей процентов пришлось сверх того/ что она получала, в размере 411 млн. Таким образом, Канада, накапливая капитал за границей, все же продолжала получать больше, чем платила по своим обязательствам.

Мы можем, следовательно, установить известную закономерность в движении капитала: когда страна начинает инду етриа лизироваться, оиа ввозит капитал; на известной стадии этотпроцесса она переходит сама к Э. к., причем он совершается в виде действительного вывоза стоимостейиз данной страны. Когда за границей нако. пился значительный фонд, доставляю. щей экспортировавшей капитал стране большие суммы, дальнейший вывоз капитала уже идет за счет доходов от прежних вложений за границей.

Буржуазная политическая экономия, начиная с Ршсирдо и кончая современ-авторами, как Гауссиг, связывает это явление с состоянием платежного баланса. Но чем определяется состояние платежного балансае С точки зрения марксистскойтеориимы видим причину этого явления во взаимоотношении между основным капиталом и накоплением. Если процесс расширенного воспроизводства основного капитала идет быстрее, нежели накопление, необходимым становится ввоз капитала; если же освобождающийся капитал в виде амортизационных сумм и части накопления, идущей иа капитальное строительство, превышает новые вложения, то остаток вывозят. Если затраты иа новое строительство или на новые машины обозначим буквой N, а амортизационные суммы, получающиеся от действующего капитала, плюс те части прибавочной стоимости, которые могут сойти на повое капитальное строительство,—А, то взаимоотношения между этими двумя величинами могут быть троякого рода: 1) N>A, 2) N=A, 3) N<CA. Первый случай означает, что новая техника опередила процесс накопления в данной % стране. Введение новых машин, постройка железных дорог ит. д. требуют применения таких сумм сразу, которые могут в мало развитых странах накопиться только в течение многих лет. Персия, Турция и Китай же в состоянии построить железные дороги или крупные заводы, как это ие в состоянии были сделать континентальные страны Европы в свое время без помощи английского капитала. Второй случай означает, что наступил момент, когда „национальный“ капитал уже сам в состоянии справиться с задачей, и он начинает постепенно выкупать иностранные предприятия и даже вывозить в свою очередь капитал. Это уже третья стадия. При этом можно констатировать следующее:

1) Процесс расширенного производства в развитых капиталистических странах ие только поглощает всю прибавочную стоимость, создаваемую в этих странах, ио еще забирает часть стоимости, создаваемой в других странах.

2) Не вся часть прибавочной стоимости, создаваемая при помощи капитала развитых стран и формально нм принадлежащая, возвращается в страну обратно; некоторая ее доля уходит опять за границу,

Но почему процесс расширенного воспроизводства иа ранней стадии капиталистического развития привел к действительному Э. к., в то время как теперь он приводит к поглощению стоимости, созданной в других странахе „Разумеется—говорит Ленин— если бы капитализм мог развить земледелие, которое теперь повсюду страшно отстало от промышленности, если бы он мог поднять жизненный уровень масс населения, которое всюду остается, несмотря на головокружительный технический прогресс, полуголодным и нищенским, тогда об избытке капитала ие могло бы быть и речи“. В начале XIX в Англии стоимость продукции сельекого хозяйства еще превышала стоимость продукции промышленности, в 40х и 50-х гг. она была немногим только ниже ее. Между тем сельское хозяйство само мало развивается, в то время как промышленность переживала революцию. Когда, однако, после первого кризиса 1815 г. оказалось, что производственный аппарат уже слишком велик длятогдашиего рынка, начинается вывоз капитала, но за счет той прибавочной стоимости, которая накапли-, вается в сельском хозяйстве. Ибо промышленность все же поглощает больше того, что она создает. Между 1820 и 1860 гг. сельское хозяйство Англии уве. личивается всего иа 70%, а промыт-леииость—на 180% и горное дело даже на 467/0.

Во франции Э. к. начался в тот период, когда сельскохозяйственное население составляло 2/8 всего населения и основная масса прибавочной стоимости шла из с. х. В Германии в

1882г. активное сел.-хозяйств.население составляло 42,5°/о, а промышленное— $5,5% Ясно, что вывозился в тот период капитал потому, что с. х. отставало в своем развитии от промышленности. Дальнейший вывоз капитала идет за счет накопленной за границей прибавочной стоимости и обусловливается тем, что замедляется процесс накопления в промышленности иве. х-, и связан с вывозом средств производства.

Б период промышленного капитализма Э. к. был связан с строительством железных дорог, отчасти е постройкой горных и промышленных предприятий в европейских странах. Ту же роль играет вывоз амуниции. Крупп в Германии, Шнейдер во франции и Армстронг в Англии, связанные о крупными банками, снабжали остальной мир своими средствами разрушения путем кредитов. В период монополистического капитализма вывоз капитала связан с экспортом средств производства. „В первую голову—говорит Ландманн,—экспорт капитала, идет на пользу прокатных заводов, вообщетяжелойпромышленноети, кабельных заводов и машиностроительной промышленности“. Словом, Э. к. связан в своей вещественной форме е экспортом средств производства, реализация которых превышает один производственный период.

Нуждаясь в современных средствах производства, бедные капиталом стра-н ыподпадают под власть богатых стран, продающих нм свои товары по более высоким, чем мировые, ценам и получающих от них еще дань в виде процентов запредоетавленныйим капитал. Кто получает кредит, вынуждается заказывать на полученные деньги в дайной стране, само собой, по высоким цепам.

К этим моментам, определяющим в монополистический период Э. к., присоединяется еще другой: быстрый темп расширенного воспроизводства основного капитала в промышленных странах делает необходимым вследствие неравномерности развития горной и обрабатывающей промышленности, а также вследствие отставания сельского хозяйства, ввоз сырья из других стран.

Начинается погоня за источниками сырья, что составляет одну из характерных особенностей этого периода. Разработкаоырьяв колониальных стра-нахдоставляет дифференциальную горную нли земельную ренту. Ибо цены на сырье (как и на хлеб) устанавливаются в капиталистических странах по иаи-высшнм при данных условиях производства и рынка производственным расходам. Условия производства в колониальных странах в сельском хозяйстве и в добывающей промышленности часто более благоприятны, чем в старых капиталистических странах, где природные богатства уже расхищены. Поэтому добыча сырья в колониальных странах может быть произведена с меньшими затратами и дает сверхприбыль в виде дифференциальной ренты.

Отсюда в этот период капиталистического развития борьба за концессии, которые дают эту ренту. В колониальных нли полуколониальных зависимых странах часто не только эта рейта, но и значительная часть прибыли (или вся она) и заработной платы достается экспортирующим капитал предпринимателям. При таких условиях Э. к. не ведет там к индустриализации и к самостоятельности, а является, наоборот, средством еще большего порабощения этдх стран. Ввоз капитала в самостоятельные страны, давая нм возможность сразу приступить к капитальному строительству, чего они без ввезениого капитала ие в состоянии были бы сделать, „оказывает влияние на развитие капитализма, черезвычайно ускоряя его“ (Ленин). Когда, однако, начинается та стадия развития, когда платимые за границу проценты превышают размеры вновь ввозимого капитала, тогда развитие этих стран начинает задерживаться, и действие импорта капитала превращается в свою противоположность.

Размеры иностранных инвестиций накануне мировой войны были следующими. Накануне мировой войны капитал Англии заграницей оценивался в 3,7 миллиарда ф. ст. Так как все национальное богатство составляло 14,Ь млрд., то заграничные инвестицииеоставили25,5°/о всего капитала страны. Доход Англии (включая Ирландию) определялся для 1911 г. в 2.098 млн. ф. ст., из которых на долю доходов от заграничных вложений приходилось 194 млн., или 9,2°/о. Ежегодные эмпссии денных бумаг, что может служить известным показателем накопления нового капитала, исчислялись в среднем за 1910—13 г. в 196,2 млн., причем на иностранные ценности приходилось

152.2 млн. ф.ст., или 78°/о всей эмиссии. Вывоз товаров составил в эти годы

474.2 млн., так что 32,5°/о экспорта покрывались Э. к.; по отношению к ввозу (611 млн. ф. ст.) доход от заграничных вложений в приблизительно 200 млн. ф. в год составил 1/3. Э. к. вырос, по сравнению с 90-ми годами, в три раза, эмиссии ценностей на внутреннем рынке увеличились всего на %

франция имела в 1913 году за границей, как упомянуто выше, около 42 миллиардов франков ), что составило 15°/о всего национального имущества (в 250— ЗООмлрд.), почти 40% всех ценных бумаг страны. Г.Пайар считает, что на французской бирже (parquet) котировалось в 1913 году 480 иностранных бумаг общей стоимостью в 81,75 млрд, номинально и 72,5 млрд, по курсовой их стоимости.

Если считать, что франция получала только 5% от своих заграничных вложений, то доход ее составит 2,1 млрд, франков при общем доходе страны в 36 — 40 млрд., что дает V—/ю часть общего дохода. Общие ежегодные эмиссии франции составили, по тому же источнику, в среднем за 1912 и 1913 гг. 4,99 млрд, фр., а иностранные эмиссии— 2,92 млрд., или 58°/о всех эмиссий. Торговля франции в 1918 году составила

1) Лейрилиофф ич-атлвт для 1914 г. 60 млрд., при чей оа дает следующее распределение капитала франции за границей: в Апстро-Венгрип 2-2/i млрд.; в Германии он в превышает одного миллиарда: в Дании, Швеции. Норвегии, Голлапдпи в Бельгии, вместе ввитых, I1/» млрд., а вместе с Швевцарве&Змлрд.; Россия стоит на девятом месте среди стран по стоимости товаров, которые она покупает во франции, но на первом месте по количеству французских капиталов, вложенных в ее предприятиях в бумагах,— они достигают 12 миллиардов, что составляет почти /« всего фравцувского капитала за границей; три миллиарда франция имела па Балканах, включая и Грецию; в Иоленвн и Португалии от 3 до 4 млрд. Фр.-> в Турции 8 млрд.; в Италии I1/} млрд.; в кодовых нМарокко почтя 4 млрд.; в Латинской Америке— 6 млрд.; в Китае и Япоина 2 млрд. Общая сумма в 60 млрд, составляет венного более /« всего парод-ного богатства Фравцмп.

по ввозу 8.421,3 млн., а по вывозу—

6.880,2 млн. фр.; Э. к. составил 2,76 млрд., или 40% экспорта, а доход—24,9% импорта товаров.

Германия имела перед войной около

32,5 млрд, марок, что составляло меньше 10% народного состояния, и доход от них, вероятно, не превышал 1,5 млрд., что составило около /зо всего дохода (в 45 млрд.). В противоположность другим странам, эмиссия иностранных бумаг в Германии не показывает роста. Они составили в 1895-99 гг.—2,36 млрд., в 1900-04гг.—1,41, в 1905-09 гг.—1,96 и в 1910-13 гг.—1,88 млрд, марок. По подсчетам bальтерогаувена эмиссии иностранных ценностей составили в 1886— 90 гг. 34,7%, а в 1906-10 гг.—всего 10,6% общей суммы эмиссии этой страны. По нашим подсчетам этими эмиссиями покрыты были в 1910-13 гг. только 5,4% экспорта товаров. Очевидно, что быстрый темп расширенного воспроизводства капитала внутри страны задерживал 9. к. из страны. Германия даже сама занимала крупные суммы за границей, по большей части в виде краткосрочных займов, чтобы самой представлять долгосрочные кредиты.

Бельгия имела за границей около 7 млрд, фр., но, с другой стороны, и иноетр. капиталу принадлежали 22% бельгийских обществ.

Палий определяет размер капитала, который переходил границы разных государств в течение года перед мировой войной, в 6-7 млрд, марок; доход европейских стран от своих заграничных вложений (в общей сумме в 150 млрд, марок) составил, вероятно, 7,5 млрд, марок (считая по 5%). Общий мировой экспорт составил в 1913 году 78,5 млрд., то есть 9. к. равнялся 8-9% всего экспорта.

Изменения, которые произошли на мировом рынке капиталов после мировой войны, сводятся к следующим моментам.

1. Главным кредитором мира стали С.-А. С. Ш. Англия отступила иа второе место, занейидет Голландия; франция до 1930 г. выступала преимущественно ва рынке краткосрочных кредитов.

2. Значение краткосрочных кредитов значительно увеличилось в связи со слабо развитым строительством, с истощением товарных запасов в европейских странах и с распространением торговли в кредит и товарами для личного потребления. В 1930 г. размер краткосрочных кредитов, полученных различными странами, определяется колоссальной суммой в 50 млрд. зол. франков.

3. Сравнительно интенсивный спрос на капитал привел к высоким учетным ставкам на долгосрочный кредит при относительной дешевизне краткосрочных кредитов, которая объяснялась неполным использованием оборудования.

4. Финансирование экспортной торговли производится во многих местах при гарантии со стороны правительств.

5. Предоставление кредитов связывается с обязательством закупок в стране кредиторов, что приводит к значительному повышению цен иа приобретаемые этим путем товары.

6. Э. к. идет не только в аграрные, по и в высоко промышленные страныв связи е репарационными платежами до крайности обостряя здесь противоречия между отдельными капиталистическими группами.

7. Бремя задолженности становится с каждым годом тяжелей в виду того, что цены иа товары имеют тенденцию к понижению и что реальная стоимость денег растет. Это особенно сказалось в отношении аграрных стран, продукты которых резко упали в цене, и привело в 1931 и 1932 г. к их банкротству.

8. Значительные краткосрочные кредиты, полученные индустриальными странами, оказались роковыми во время мирового кризиса, так как эти страны ие были в состопиииудовлетво -рить требования своих кредиторов в инвалюте или в золоте. Кредитный и валютный кризисы 1931 г. связаны именно с движением краткосрочных ссуд.

Э. к. после мировой войны, с 1924 г., в млн. долл.

1924

1826

1826

1927

1928

1929

1930

Из С.-А. С. Ш

1.008,4

1.094,8

1.156,5

1.667,2

1.326,3

762,9

1.010,6

„ Англии .. .

551,5

872,0

498,8

748,6

765,7

542,8

557,1

„ Голландии

84,2

61,0

148,7

115,4

149,8

49,2

147,2

, Швейцарии..

21,8

16,8

62,9

41,8

19,3

21,6

69,6

Я ФраВЦПП

63,8

118,4

Всего

1.642,7

1.548,1

1.855,9

2.497,4

2.260,t

1.430,8

1.896,9

В ток чяоле в Европу:

624,8

698,1

608,2

667,0

633,0

810,»

116,2

„ Англии

148,6

33,9

102,1

130,2

165,7

78,0

«0,9

, Голландии

12,6

88,8

87,5

112,2

101,3

87,0

56,4

п Швейцарии..

21,8

16,4

68,7

39,6

16,0

15,6

42,2

я франции .

Всего в Европу

707,8

746,2

751,5

938,9

915,0

778,9

825,6

В Сев. Амернау:

266,0

163,7

261,8

868,9

987,8

884,2

381,8

я Англин

6,8

6,6

26,8

69,8

41.7

62,0

11.6

„ Голлаадвн

6,0

1,6

7,4

6,4

14,0

4,9

Всего (вкп. а 9,47 млн. долл аз Швейцарии в 1828 г.). . .

277,8

161,8

286,1

306,1

293,5

451,1

896,8

1924

1925

1926

1927

1928

1929

1930

В Центр. Америку:

аа С.-А.С.Ш

2,6

11,3

17,3

10,8

15,8

1,0

„ Англин

-

2,4

0.8

0,7

“ |

В Юхи. Америку:

j

яз С.-А.С.Ш

92,3

119,8

328,4

887,7

292,2

00,7

307,0

„ Англии

0,1

19,4

106,5

103.4

107,1

65,4

108,0

Голландии

1,6

11Л

11В

5,1

9,0

„ Швейцарии..

4,7

1,8

1,8

5,6

4,4

Всего в Центр, и Ю. Айер.

100,9

162,0

476,8

405,8

429,4

137,8

329,6

В Аавю:

аз С.-А.С.Ш

130,8

75,2

40,2

65,8

81,1

50,0

я Ангдеи

86,0

61,9

«6,0

02,1

69,4

68,4

166,2

n Голландия

06,0

19,0

27,4

11,9

15,0

2,8

46,7

Воего Азию.

272,0

156,1

183,8

139,8

105,5

70,7

£62,9

« т. ч. в Японию:

аз С.-А.С.Ш

112,0

00,5

29,74

28,29

74,90

50,0

я Англии

80,8

24,33

0,08

2,18

0,89

22,2

n Голландии

6,0

-

-

-

Всего

107,3

66 5

54,07

28,92

77,08

0,»9

72,2

В 1931 г. общая сумма эмиссий составила 846,1 млн. долл., в том числе в Европу 229,2 млн., гл. обр. из франции, предоставившей Европе 191 млн. долл.

Э. к. и в С.-А.С.Ш. в 2-3 раза превышает 9 к. из Англии. При этом П.-А.С.Ш, господствуют почти на всех рынках-в Европе, как и в Восточной Азии. Надо еще сказать, что С.-А.С.Ш. отдают другим странам еще только небольшую долю накоплений, след, в состоянии еще значительно усиливать свой экспорт по мере того, как внутреннее строительство задержится.

Доля вывезенного капитала во всей эмиссии по подсчетам лондонского Мидлеид банка, была:

Англия

| С.-А.С.Ш.

ЦЛН.ДОЛЛ.

В °/о ко всей эмиссии

1 и % 10

или. долл. всей эыве-I сии

1919

50

21,0

73

9,9

1020

60

5 5,5

82

13,0

1921

116

53,8

114

15,5

1922

165

57,4

130

15,7

1923

136

CD,8

50

0,7

1924

184

60,0

£06

13,0

1925

88

39, В

226

17,0

Англия

С.-А.

С. Ш.

или. долл.

в ®/око всей эмиссии

млн. долл.

В °/« ЕО всей эмиссии

1920

112

44,4

287

18,2

192е

139

44,1

328

30,2

1928

143

89,5

272

16,3

1929

94

87,2

157

7,8

1980

109

46,1

209

14,6

1931

48

52,0

52

8,2

Перед войной Англия отдавала е ще большую долю своих вновь накопленных капиталов за границу; но я послевоенную долю следует считать крайне высокой, свидетельствующей об очень замедленном развитии воспроизводства собственной промышленности. Наоборот, С.-А.С.Ш. еще усилят Э. к. вместе с расширением своей экспортной торговли.

Финансовые связи промышленных стран между собой носят характер организации „дочерних обществ“, что практикуется во всех странах,и взаимных краткосрочных кредитов. Дочерние общества мы встречаем и в Англии, и во франции (в электротехнической промышленности, например), в С. - А. С. Ш., в Германии и так далее Данные о непосредственнном участии в иностранных предприятиях имеются для С. - А. С. Ш. Они относятся к концу 1929 г. и распределяются следующим образом:

Канаде

ДОЛЛ.

Европе

Кубе в Вест-Индия

1.064 .

я

Мексике и Ц. Америке. .

17 _

а

Южной Америке

я

Африке

102 .

Азии

895,

Австралии и И. Зеландии

- 149 .

-

Всего7.478 млн. долл-

В частности инвестиции С.-А.С.Ш. в промышленности (млн. долл.) составляли:

W ь£ <4 -3 <3:

Всего68,9 640,6 831,0 84,1 49,8

В т. Ч. в электростронт. 164,0 66,9 6,7 24,9 7,4

п машеностроптел. 70,2 68,2 8,3 19,8 19,0

, автоыобнльн.. . 83,4 69,3 81,1 — —

Всего в промышленные предприятия вложено 1.534,35 млн. долл. При этом 278,87 млн. долл., вложенных в канадскую писчебумажную промышленность, не вошли в этот подсчет, так что вся сумма этих инвестиций составит свыше 1,8 млрд.

Кроме того, в нефтяную промышленность было вложено:

в Европе 230,97 ылн. долл.

„ Канаде66,06 „ „

„ Лат. Америке.616,75 „

„ Азиат,ии.

„ Океании.. . 68,8в „ „

Всего1.117,12 или. долл.

Из европейских стран наиболее значительные капиталы С. А. 0. Ш. вложены: в Англии—485,23 млн., долл., затем в Германии—216,5 млн., во франции—145,0 млн. и Италии—113,2 млн. долл. Речь идет, повторяем, не о кредитовании, а о непосредственном участии впредприятиях другбх стран, об организации там дочерних и тому подобное. обществ.

Далее, на Кубе вложен капитал в размере 918,96 млн., в Мексике—682,54 млн., в Аргентине—331,82 млн., в Чили—422,59 млн., в Венецуэле—232,5, и в Бразилии—193,6 млн. долл. В Китае капитал С.-А.С.Ш. составляет 113,75 млн., в Индии—32,67 млн., в Японии-

60,7 млн., на Филиппинах—79,9 млн. и в Голландской Иидии-66 млн. долл.

Весь капитал (без военных долгов) С.-А.С.Ш. за границей составил к концу 1930 г. 15.384 мли. долл., в т. ч. в Латинской Америке -5.333 млн., в Европе—4.535 мли., в Канаде—3.854 млн., в других странах—1.662 млн. долларов“ Капитал С. А. С. Ш. за границей (по вычислениям Уинклера) иа конец:

1918 г. 11932 г.

млрд. долл.

0,75

0,10

1,20

0,20

0,06

4,65-

3,08

3,01

0,89

0,47

Сев. Америка .

Разные..

ВСЕГО..

2,62

17,16

Вое же С. - А. С. Ш. продолжают получать значительные капиталы из-за границы, в особенности в форме краткосрочных кредитов. По подсчетам Департамента торговли в течение 1931 г. из С.-А.С.Ш. было затребовано 1.275 мли. долл, краткосрочных кредитов, а

0.-А. С.Ш. в свою очередь получили из-за границы 510 млн. долл.

Важнее то, что в 1930 г. проценты получаемые С. - А. С. Ш. по их капиталам за границей, сверх того, что они платят по своим обязательствам, составили 594 млн. долл., а поступления по военным кредитам дали еще 241 мли., что значительно превышает те суммы, которые С. - А. 0. Ш. реально вывозят (после вычета ввоза капитала). Эти суммы составили:

1928 1929 I960

(мли. долларов)

Вывоз3.603 2.800 2.087

Ввоз 2-796 2.718 2.412

Результат 4-703 4-82 —325

С.-А. С. Ш., следовательно, финансируют остальной мир 8а счет притока иностранных капиталов и процентов, выплачиваемых им другими странами. Повторяется процесс, констатированный нами и для Англии и других стран, экспортирующих товар.

Распределение Э. к. из Англии между ее колониями и другими странами было по подсчетам Мидленд банка:

Эки соям в Э. в я

Анг

лнн

1927

1928

1929

1930

1931

Внутренние ныасонн,

219,1

159,4

в °/о55,9

60,5

62,8

в Индию и Цейлон,

7,7

В /« 0,4

в др. владения,

78,4

44,3

41,4

в «/о27,5

21,6

17,6

в др. страны,

в/,16,2

15,8

15,7

16,4

Весь экспорт,

млн. ф. ..188,7

149,4

94,3

108.8

46,1

в о/, so всей емвоенв 44,1

39,5

87,2

46,1

52,0

Главным рынком и для английских капиталов являются колонии этой страны. Но специально Индия играет сравнительно небольшую роль. Тольков 1930 г. и в 1931 г. Э. к. туда несколько увеличился.

Доходы Англии от прежних вложений, как и ее банков от посреднических операций, составили:

1927 1928 1929 1980 1931 (млн. фуатов стерлингов) от прежних инвеотяцнй 250 250 250 220 165

от комиссионных операций 60 66 65 55 80

Не трудно видеть, что эти доходы не только превышают весь экспортируемый ежегодно капитал, но и внутренние эмиссии страны.

Весь капитал Англии за границей исчисляется Р. Киндерслеем (в The Economic Journal от сентября 1931г.)-на конец 1929 г. в размере 3.738 млн“ фунтов (столько же, сколько до войны). Он распределяется следующим образом:

Авцжонерпый

Дивиденды в 1929 г.

облигационный

Проценты в 1929 г.

(в млн. ф. с

терлннгов)

Займы

_

_

1.412,4

64,66

Общества, гарегнотр. в Англия

801,6

67,67

885,2

18,30

Общества, эарегнетр. на границей

430,0

42,00

408,8

19,72

Всего| 1.237,6) | 109,07 j 2.203,4 I 102,68

В среднем доход, полученный обществами, зарегистрированными в Англии, в 1929 г. составил 7V<%, по процентам—5, а в виде дивидендов— 8,4%. При чем нефтяные общества получили иа свой капитал 14,65%, горные—9,36%, каучуковые—7,96%, иио-странныежелезиодорожныекомпании— 5,4%. Общества, зарегистрировавные в других странах, получили в среднем в качестве дивидендов 9,63%, а в видепроцентов—4,9%. Горные предприятия получили дивидендов 16,3%, торговые предприятия—10,4%, железнодорожные общества в английских владениях— 5,2%, железоделательные предприятия—5,2%, финансовые и земельвые— 4,4%, и нефтяные—2,7%.

Ввоз капитала в Германию представляется по официальным подсчетам в следующим виде:

Иностранные кредиты Германии.

1924

1925

1926

1927

1928

1929

1930

1924/80

О 0 м

в н. в

е и в ч.

ВИЛ

ГД.

арок

Долгосрочныев т. ч. из С.-А. С. Ш

Краткосрочные

42

42

1.265,5

928,0

50,4

1.654,8

1.082,7

117,6

1.411,7

890,4

126,0

1.465,2

1.017,1

173,4

848,6

165,8

29,8

1.176,9

269,5

109,2

7.264,7

4.390,5

606,4

Всего

42,0

1.815,9

1.672,4

1.537,7

1,688,6

878,4

1.286,1

7.871,1

688

3.736

4.567

4.279

4.244

2.5S2

3.222

21.168

Иностранные кредиты составляли I страивых кредитов на частные пред-в среднем за 1929/30 г. 37% собствен- приятняприходилосьза1924/30гг.49,5%. ной эмиссии. Из всей суммы ино-1 В этот подсчет не вошли кредиты.

) О 800 млн. подробных данных нет.

полученные Германией по плану Дауэ“ I Лондоне определил задолженность Гер са и Юнга, которые исчисляются в мании на SO июля 1931 г. след, обра-2.399 млн. мар. Комитет экспертов в I зом:

Задолженность Германии на 31 июля 1931 г. (в млн. м.).

Акцепты

Др. краткосрочные

Долгосрочвыекред.

Всего

Платежи

1406

1.788

6.336

9.479

421

Англия

386

1.167

1.641

8.695

418

франция

160

406

440

1.096

97

Голландия ..

263

1.806

1J18

8.187

304

Швейцария.

2S3

1.642

1.014

2.892

836

Италия

102

68

170

9

Роевые

28

2.089

591

2.668

479

Всего. . I 2.978 | 8.990 | 11.108 | 28.077 | 2.069

Из полученных кредитов Германия уплатила 11,3 млрд, по репарациям, 3,8 млрд, процентов и 8,5 млрд, сама вывезла за границу, так что в стране ничего не осталось. В настоящий момент (июль 1932г.) Германия оказалась но в состоянии платить не только репарации, но и по „частным“ кредитам и хлопочет о снижении процентов по ним. В течение 1931 г. Германия получила только 358 млн., в т. ч. отКрейге-ровского концерна в связи со спичечной монополией — 322 млн. К концу 1931 г. задолженность Германии исчислялась: 10,3 млрд, долгосрочная и 10,3 млрд. м. краткосрочная.

Значительный интерес представляет распределение участия иностранного капитала в германской промышленности, чем создаются монополистические связи между германской промышленностью и иностранными трестами. В известных областях это обстоятельство задерживает их развитие, как, напри-мер, связь между германским химическим трестом и американским нефтяным трестом препятствует развитию гидрирования угля.

Участие иностранного капитала в германской промышленности.

Число акпиоя. о-в, в кот. участвует ляостр. кмштал

Ахи. хаин-тал в млн. карох

Доля вностран. капитала в млн. марок

В т. ч. живущих за границей

В

том числе

С.-А.С.Ш.

в

Англ.

Франции

ВСЕГО

614

6.413

1.392

990

889

114

64

в той число в

тяжелой промышленности .

41

662

187

186

2

4

22

обрабатывающей

241

2.G71

815

663

235

84

27

сп. выашшюстроительвоН.

80

200,8

129

69

GO

13

4

Элехтротехпнч. пром.. . .

12

409

141

69

82

химической пром

8$

1,402

246

178

07

48

10

текстильной.

48

292

130

114

12

2

9

банки

80

670

92

70

ЭД

17,6

0,5

Участие иностранного капитала составило V всего капитала тех обществ, в которых они участвовали. Общий капитал германских обществ к концу 1930 г. составил 24.189 мли. марок, доля иностранного капитала во всем капитале составила 5,7%. Главная доля вложений в германские акционерные общества приходится на С.-А. 0. Ш

(389 млн.), Голландию (249,5 млн.), Швейцарию (195,2) и Англию (114). Речь здесь идет об участии в акционерном капитале; но, кроме того, участие в облигационном капитале имеет также немаловажное значение для контроля кредитуемых обществ. Интересно различие оплатах германского и иностранного капитала в Германии

Действительный размер процентов был:

1926 1027 1928 1929 1981) на германские заО мы. 7,С7 6,96 С,7з 7,82 7,63«) иа иностранные займи 7,52 6,54. 6,81 7,01 6,60

Оказывается, что за германские займы приходилось платить же дешевле, чем за иностранные. Этим объясняется стремление получить иностранный кредит. Но 7°/о представляет крайне высокое бремя для развитой промышленной страны. По официальному подсчету чистый доход или убыток акционерных обществ Германии составил в °о к собственному капиталу:

ДОХОД

убыток

1918/14 год

8,54

0,57

1924/25 „

5,44

1,46

1926/26 „

5,42

1,66

1926/27 „

0,20

1,11

19228 „

7,18

0,53

1928/29 „

6,77

0,76

1929/80 „

6,34

1,БЗ

Даже непранимаявовинмание того обстоятельства, что ряд обществ показывает довольно значительный убыток, то и тогда прибыль остальных остается гораздо ниже среднего процента, что означает усиление слоя ренты за счет промышленного капитала.

Остановимся еще на ролл франции, этого „банкира мира“, как иногда называли эту страну перед войной, франция только в 1929 и 1930 гг. выступает со скромными суммами на рынке долгосрочных кредитов. Пла- тежный баланс франции был бы крайне активным, если бы оиа не стремились к накоплению золота. За все послевоенное время до 1931 г. франция вывезла 13,3 млрд, фр., не считая займа Чехословакии (600 млн.), Польше (400), Финляндии (300) и Турции (770 млн.). Правда, товарооборот сильно пассивен (в 1930 г. на 12,97 млрд, фр.), но фрахтыдали францнидоход в 2,7 млрд., туристы —8,5 млрд., и проценты по старым инвестициям—5,1 млрд. Пассивными статьями являются посылки иммигрантов (2,5 млрд.) и платежи правительства (0,9 млрд.). Затем франция экспортировала капитал в размере 1,1 млрд. Так как одновременноона ввезла золота на 11,5 млрд., то ей пришлось оттянуть из-за границы часть своих капиталов. В общем франция легко может увеличить размер экспортируемых капиталов до 3 — 5 млрд, в год, если ее доходы от туристов останутся приблизительно на той же высоте.

Л нте р атура: Ленин, т.XIX,гл. обр. „Империализм как высшая стадия капитализма“ и „Импебиалпзм в раскол социализма“-, стенограмма VI конгресса Коминтерна; Спектатор, „Введение в взучеане мирового хозяйства14, гл. VIII; его же, „Основные проблемы мирового хозяйства“, гл. VII; его же, „Мирово» хозяйство до я после войны“; Ч. Гобсон, „Экспорт капитала“ (русо. пзд. 1928); Бухарин „Мировое хозяйство и империализм“, гл. VII; Гильфердинг, „Фдпаисовый капитам, гл. XIII; Sarlorius von Waltershausen, „Das volkswiTtsohaft-liche System der Kapit&lantage im Auslande44 (1927V, Rzenltzek, „Zur Theorie des Kapitalexports“ (Beri., 1928); Tausslg-Palyi, „Theorie der internationalec Wirtschaftsbeziehungon“(L., 1929); Harms, „Volkswirt-schaft und Weltwlnschaft“ (1912); Jenks, „The migration of britieh oapital to 1876“ (1927); Preuss, „Die Ka-pitalanlage im Auslande44 (1923); Reibnitz, „Amerlkae Internationale Kapltalwanderung“ (1926); Landmann, „Der stkweizerische Kapitalexport“; Zollinger, „Die Bi lunz internazionaler wertiibertragungen44: Werner v. Grundherr, „Ueber die wirtschafdicne nnd politlsche Bedeutuog der Kapitalanlageo im Auslande41 (Greieteld, 1914); Stark, „Der Kapitalexport (Lpz., 1932); Palyl,,Zur Frege der Kapitalwanderun-gen naohdem Krlege“ (1926); Schriften des Vereins fur Sozlalpolitik, Bd. 174, Tell III; Новейшие изиеиеявя в экономике С.-А.С.Ш., т. If, гл. XI; Маультон я Гвайер, „Платежеспособность Германии“ (1925); Фиск „Финансовое положение Европы и Америки поело войны“ (1926); Lewis, „The french debt problem44-(есть руеск. пер.); Paish в „Journal of Statistical Society“ rlflOr); Kindersley n „The Economic Journal (1031); статьи в журнале „Мнровое хозяЛство и мировая полнтжка“ за 1930 г. 8-6, № 10; 1026 г. — Л1 8; 1928 P.-JS 3). м_ Спектатор.